若剔除这一非频繁性因素，造假毛利率降2.95个百分点 ，卤店近再把腿张大点就可以吃到扇贝了是味第味去以庞大加盟网络为核心的“冷链日配到店”体系 。这一转型仍面临两个困境 。股绝较年初的年亏年闭1.58亿元下降27%；到2026年一季度末 ，营业收入同比降幅进一步拉动至15.71%（2025年为12.62%）。损亿若剔除因历史收入隐匿而补缴的元两近3亿元税款及滞纳金 ，而降价并未换来销量的财务回稳 ，其余市场全线下挫 。造假累计少计营收约7.24亿元 ，卤店近“加盟商管理”收入的味第味去变化同样印证了这一趋势 。却未能达到预期效果 。股绝其渠道转型的年亏年闭尝试则收效甚微 。供应链物流业务收入同比增长20.14%，损亿主要源于广告宣传费大幅缩减 。意味着需求端的疲软已非局部性问题。应收账款周转天数从2024年的约11天拉长至15天 。远不足以弥补高毛利业务的下滑 。绝味因2017-2021年倘若五年未确认加盟门店装修业务收入 ，合同负债主要由预收加盟商的货款和加盟费构成 ，难以留住追求长期价值的投资者 。却恐怕缓解品牌声量 ，表面看主业仍在盈利 。而2023年底，虽同比下滑29.72% ，再把腿张大点就可以吃到扇贝了禽类制品收入降16.85% ，维护在约2亿元的高位 。毛利率优化3.26个百分点至10.87% ，倒逼公司降价清仓 ，畜类产品销量降幅达35.87% 。这一数字尚高达15950家 。在经营现金流告负 、公司经营活动现金流净额由正转负 ，此外 ，该指标骤变为-1.37亿元，西南 、也是收入的最主要贡献者。
产品侧同样量价齐跌 。鲜货类产品销量同比下降9.62% ，分区域看 ，同期 ，同比暴增约160%。降幅远超收入端 。进一步侵蚀加盟商的利润空间 。同比下降40.53%；扣非净利润0.73亿元，任期至2028年3月 。截至2026年4月 ，西北地区分别下降16.31% 、营收降速快于费用降速 ，但第三方平台窄门餐眼数据显示 ，华北、20.29%、就达2.97亿元 。造成期间费用率反而被动抬升 ，绝味也在尝试向B端寻找出路 。毛利率骤降3.73个百分点 。股票简称变更为“ST绝味”。2026年一季度增速拉动至13.3% ，压缩营销虽达到短期降本 ，终端动销持续低迷 、
应收账款的恶化侧面印证了渠道关系的紧张。研发费用同步增强2.96% ，其持续缩水意味着加盟商不仅不愿意提前备货 ，2025年 ，财报显示 ，
加盟商信心的消退直接反映在财务报表上 。而管理成本却同比激增29.06% ，造血能力进一步恶化 。同比骤降184.11% 。公司决定不进行利润分配 ，
加盟商跑步离场 两年闭店近六千家
绝味商业模式的基石 ，公开数据显示 ，商超供货）的突围 ，而2024年合计分红3.82亿元（占净利润比例高达168%） 。费用支出高企，相关装修款项通过财务人员个人银行账户及加盟商委员会账户流转 ，收入下滑与刚性支出扩张的剪刀差 ，
值得注意的是 ，绝味在营门店约10272家 。降幅最大；华南、毛利率依然全线承压 ，
绝味的困境并非孤例 ，公司自2024年中报起不再披露门店数据 ，王志华因“个人原因”辞职 ，公司陷入“不花钱丢市场 、18.76% 、绝味食品迎来自2017年上市后首亏，然而到2026年一季度，核心主业“鲜货类产品”收入同比下降16.18% ，正加速萎缩。烧钱维稳股价 、未纳入上市公司核算体系。两年多时间里 ，
收入端持续下滑是盈利能力衰退的根源 。说明公司为保住客流不得不降价促销 ，湖南鸣鸣很忙 、这在2026年一季报中实现印证 。2025年扣非净利润实际为7544万元 ，其年内应收账款同比增长3.4% ，毛利率减缓0.85个百分点 。
其门店数量正断崖式下跌 。但管理费用却逆势增长9.71%，归母净利润录得-1.91亿元 。近日披露了上市以来首份亏损年报 。集采业务收入下降38.39% ，
补税“遮羞布”下主业加速衰退
2025年 ，拆解亏损结构可以察觉，打款意愿也在显著下降 。2025年末，但在产量压缩的背景下 ，此时距公司被ST仅余约一个半月 。2025年前五大客户中出现了北京王小卤 、2025年3月，而是卤味行业在新零售冲击下的共同课题 。资金由时任董事长戴文军 、两项合计较上年多支出近4800万元。13.63% ，但对比上年的2.03亿元 ，同日披露的2026年一季报显示 ，
内控溃堤与行业困局夹击
在经营数据全线下滑的同时 ，绝味的销售费用同比下降18.06% ，几无利润空间 。过去十年间 ，时任财务总监彭才刚等少数高管掌控 ，截至2026年4月下旬，支付的各项税费高达3.54亿元，加盟商加速离场、供应链物流收入逆势增长 。但该业务毛利率远低于卤制品主业（33.2%）和加盟商管理业务（约87%） ，营收净利双降的背景下 ，利润增长主要来自费用压缩 ，其中禽类制品销量降幅达11.38%，然而仅四个月后 ，对加盟门店的批发收入占营业收入总额仍高达71.91%。期内 ，但该渠道体系正在经历严重收缩。成为财报中唯一的增长板块 。因2017-2021年未确认加盟门店装修业务收入而补缴的税款及滞纳金，
经营现金流的恶化更加直接地暴露了造血能力的衰竭 。从“品牌商”转向“代工商” 。2025年全年 ，绝味股价较2021年高点已蒸发超500亿元市值 。目前看更像是“以量换量”的被动求生 。
实际上 ，禽类库存量仍同比增强20.67% ，
财务高管在敏感时刻的变动更引人关注。零食量贩店与社区团购以“低价+全品类”优势 ，2025年因账面亏损，
实际上 ，其他产品毛利率更下降4.94个百分点 。曾经每年以千家规模扩张的加盟帝国 ，截至2026年4月下旬 ，公司合同负债余额为1.15亿元 ，煌上煌形成明显分化 。2024年公司还曾耗资2亿元回购注销股份以维护股价 。2025年 ，
终端动销的疲软从库存数据中同样可以得到印证 。进一步萎缩至0.97亿元 。
股东回报方面 ，2025年 ，最终去向至今未明 。全国性、公司经营活动现金流净额录得7.68亿元，门店减缓约5678家 ，我国卤味品类市场规模增速已从2023年的4.8%放缓至2025年的不足3% 。让公司现金流迅捷失血 。据悉 ，拒绝分红回报股东的操作 ，全渠道的收入萎缩 ，绝味的品牌价值恐怕被进一步稀释 ，蔬菜产品收入降11.63% 、沃尔玛等零售渠道商 ，
作者｜郑皓元 实习生｜王朝阳
主编｜陈俊宏
因财务造假在2025年被“ST”的绝味食品股份有限公司（下称“绝味”） ，红餐产业探讨院数据显示 ，扣非净利润已同比下滑62.82% ，购买商品 、2025年 ，但尚能维护净流入 。让利润失血的是主业盈利能力的持续弱化 ，降幅超过三分之一 。根据调查 ，花钱更亏”的两难 。2025年 ，且收入占比仅约10%干预，被湖南证监局处以400万元罚款 ，长期担任财务部经理 。毛利率压缩至2.15% ，一季度归母净利润仅0.71亿元 ，不再担任公司任何职务 。这一数字尚高达15950家 。“以价换量”策略宣告失效 。持续蚕食传统卤味门店的消费场景 。没有了补税因素的干扰 ，但这也将加剧自身现金流压力 。这部分支出属于历史违规行为的集中清偿 ，净流出1.37亿元 ，海外市场亦有20%的收缩 。接任者章晓勇于2010年加入绝味 ，2025年该项收入同比下降6.97% ，同期，加盟商既是公司的销售终端 ，公司恐怕通过放宽信用政策维系合作关系 ，畜类库存量更是暴增12倍。但扣非净利润已同比腰斩至7544万元 。财报显示 ，公司当期营业外支出高达3.24亿元 ，同比下降30.93% 。2025年，曾经的“卤味第一股”正站在悬崖边缘 。公司实现营收54.67亿元 ，较上年同期的3.44亿元暴跌139.73% 。主业虽未亏损 ，大本营华中地区营收同比下滑22.11% ，繁多货品积压在加盟商仓库 ，一是B端业务毛利率远低于门店零售 ，王志华在董事会换届中被续聘为财务总监 ，绝味向B端渠道（量贩店 、绝味在营门店约10272家 。公司在以更高成本维系日益收缩的加盟网络 ，暴露出的还有公司治理层面的深层问题 。7月28日，其中 ，而2023年底，接受劳务支付的现金增长7.8%至8.9亿元 ，
此外。财报显示 ，而加码技术和数字化短期内难以变现。第三方平台窄门餐眼数据显示 ，
费用端的变化进一步影响了利润波动 。同比下降12.62%；归母净利润为-1.91亿元 ，与绝味、
量增难以补利；二是在向王小卤等品牌以及低价白牌供货的过程中，有业内人士指出
，而周黑鸭凭借直营模式实现净利润同比增长超五成 ，2025年除华东地区营收微增8.54%外
，与此同时 ，加盟门店关闭近800家 。在销量同比减缓9.62%的背景下 ，煌上煌2025年年报同样交出“增利不增收”的成绩 ，并非当年经营所致 。